याद रखें पिछले साल मैकडॉनल्ड्स और बर्गर किंग ने ऊंची कीमतों के कारण टमाटर को बर्गर से हटा दिया था। कीमतें बढ़ने पर रेस्तरां अपने मानार्थ सलाद से टमाटर और प्याज हटा देते हैं। भारत में समग्र मुद्रास्फीति में वृद्धि के लिए अधिकांश समय, खाद्य मुद्रास्फीति को दोषी ठहराया जाता है। मुद्रास्फीति में मौजूदा वृद्धि खाद्य मुद्रास्फीति के कारण भी है। इस सप्ताह जारी आंकड़ों से पता चलता है कि अक्टूबर में मुद्रास्फीति सितंबर के 5.49% से बढ़कर 6.21% हो गई। यह भारतीय रिज़र्व बैंक (RBI) के 4% से 6% के सहनशीलता बैंड से ऊपर है। जबकि सब्जियों की कीमतें उछाल का एक प्रमुख कारण हैं, इसका असर ब्याज दरों पर होगा, जो आपके ऋण ईएमआई को प्रभावित करेगा।
लम्बा इंतज़ार
मुझे फ्रांसीसी नाटककार सैमुअल बेकेट का प्रसिद्ध नाटक “वेटिंग फॉर गोडोट” याद आ गया। दो पात्र व्लादिमीर और एस्ट्रागन पेड़ के पास एक अन्य पात्र गोडोट का इंतजार कर रहे हैं। वे चोरों, बाइबिल, सपनों और कई अन्य चीजों के बारे में बात करते हैं। दोनों को भूख लग जाती है लेकिन फिर भी वे इंतजार करते हैं। पेड़ के पास से गुजरते समय दो और लोग उनके साथ जुड़ जाते हैं और कुछ देर बाद चले जाते हैं। बाद में एक लड़का आता है और उनसे कहता है कि “गोडोट आज नहीं आएगा, लेकिन वह कल आएगा”। अगले दिन दोनों उसी पेड़ के नीचे गोडोट का इंतज़ार करते हैं। वे फिर बातें करते हैं और चीजों पर चर्चा करते हैं। कल आये दो लोग भी आते हैं और चले जाते हैं। वही लड़का फिर आता है और कहता है, गोडोट आज नहीं कल आएगा। व्लादिमीर और एस्ट्रागन एक-दूसरे को देखते हैं और जाने का फैसला करते हैं… लेकिन कोई नहीं हिलता और पर्दा गिर जाता है।
हम जो समझते हैं वह यह है कि गोडोट नहीं आने वाला है लेकिन वे अभी भी उसका इंतजार कर रहे हैं। इसी तरह, हमें नहीं पता कि दर में कटौती कब होगी, लेकिन हम एक साल से अधिक समय से इंतजार कर रहे हैं। यहां तक कि सरकार आरबीआई पर दरों में कटौती करने के लिए दबाव डाल रही है क्योंकि इस सप्ताह केंद्रीय वाणिज्य मंत्री पीयूष गोयल ने कहा था कि केंद्रीय बैंक को ब्याज दरों में कटौती करनी चाहिए और विकास को गति देनी चाहिए।
उन्होंने कहा, खाद्य मुद्रास्फीति का उपयोग करना, जिसने आरबीआई को दर निर्धारण में दो साल के लिए किसी भी दर कार्रवाई से प्रतिबंधित कर दिया है, एक “त्रुटिपूर्ण सिद्धांत” है।
आगामी दिसंबर और फरवरी की मौद्रिक नीतियों में दर में कटौती की उम्मीदें अधिक थीं, खासकर अमेरिकी फेडरल रिजर्व द्वारा दरों में 50 आधार अंकों की कटौती के बाद। शीर्ष बैंकरों सहित कई अर्थशास्त्री दिसंबर में दर में कटौती की उम्मीद कर रहे थे। हालाँकि, अब दो राय हैं। कुछ विश्लेषकों का मानना है कि दर में कटौती केवल अप्रैल में होगी जबकि कुछ को अभी भी अगले साल फरवरी की उम्मीद है।
मामले को और उलझाते हुए, अधिकांश कंपनियों की कमाई के अनुमानों से चूक जाने के बाद मंदी की चर्चा हो रही है, जिसके कारण शेयर बाजार में उतार-चढ़ाव आया है।
दर में कटौती और प्रभाव
महामारी के बाद पहली बार, भारतीय रिज़र्व बैंक ने मई 2022 में रेपो रेट को 4% से बढ़ाकर 4.40% कर दिया। केंद्रीय बैंक ने इसे फरवरी 2023 तक 6.50% तक बढ़ाना जारी रखा। तब से, पिछले 18 महीनों से नीतिगत दरों को अपरिवर्तित रखा गया है, जिससे उधारकर्ताओं को भारी ब्याज दरों का भुगतान करना पड़ रहा है।
हालांकि, अब ऊंची महंगाई दर केंद्रीय बैंक को दरें कम नहीं करने देगी. इसका मतलब है कि आम आदमी का संघर्ष जारी रहेगा क्योंकि होम और ऑटो लोन जल्द कम नहीं होंगे।
इसका असर बैंकों पर भी पड़ सकता है क्योंकि उनके खुदरा पोर्टफोलियो में कम वृद्धि देखी जाएगी। साथ ही, बड़ी चुनौती यह है कि निजी पूंजीगत व्यय भी धीरे-धीरे आगे बढ़ेगा। इस बात की बहुत अधिक उम्मीद थी कि दरों में ढील दिए जाने के बाद बड़ी कंपनियाँ भारी उधार लेंगी। याद रखें, मजबूत व्यापक आर्थिक स्थितियों और सकारात्मक माहौल के बावजूद, बड़ी कंपनियां विस्तार नहीं कर रही हैं। मौजूदा ऋण आवश्यकताएं कार्यशील पूंजी तक ही सीमित हैं, किसी परियोजना विस्तार के लिए नहीं। इसलिए इंडिया इंक की ग्रोथ सीमित रहेगी।
निजी पूंजीगत व्यय में ठहराव लंबे समय से एक मुद्दा रहा है। केवल कुछ सेक्टरों में ही तेजी आई है। लेकिन मोटे तौर पर वृद्धि अभी भी धीमी है। केयरएज रेटिंग्स की हालिया रिपोर्ट के अनुसार, वित्त वर्ष 24 में निजी पूंजीगत व्यय 9.4 ट्रिलियन रुपये था, जो वित्त वर्ष 23 में 9.5 ट्रिलियन रुपये से थोड़ा कम है। इसमें कहा गया है कि वित्त वर्ष 2025 की पहली छमाही में निवेश घोषणाओं में सालाना आधार पर 29.5% की गिरावट और परियोजना पूर्णता में सालाना आधार पर 53% की गिरावट आई है। ये संकेतक, हालांकि दूसरी तिमाही में कुछ हद तक ठीक हो रहे हैं, तीन साल के तिमाही औसत से नीचे बने हुए हैं।
महंगाई का असर
जबकि अर्थशास्त्री और विश्लेषक उच्च मुद्रास्फीति संख्या के बारे में बात कर रहे हैं, मुद्रास्फीति का वास्तविक प्रभाव कई लोगों पर बहुत बड़ा है जो गरीबी रेखा से नीचे हैं। उच्च मुद्रास्फीति सीधे तौर पर थालीनॉमिक्स (एक शब्द जिसका इस्तेमाल भारत के आर्थिक सर्वेक्षण में भारतीयों के लिए बुनियादी आहार स्थापित करने के लिए किया गया था) को बाधित करती है।
कुछ साल पहले जब मैं टेलीविजन के लिए काम करता था, तो मैंने मुंबई में गिरगांव की चॉल में रहने वाले कुछ परिवारों का साक्षात्कार लेने का फैसला किया। उस समय महंगाई बहुत ज्यादा थी और टमाटर के साथ-साथ प्याज की कीमतें भी आसमान छू रही थीं। मैंने एक व्यक्ति से महंगाई के बारे में पूछा तो उसने कहा, ''टमाटर खाए हुए एक महीना हो गया।'' मैंने गहरी चुप्पी के साथ उसकी वह बाइट निगल ली। हम में से कई लोगों के लिए यह सिर्फ एक संख्या है लेकिन कई लोगों के लिए यह हकीकत है। इसका सामना करना पड़ता है। कई लोगों के लिए यह उनकी 'थाली' है जो समय-समय पर बाधित होती है क्योंकि वे कुछ ऐसी सामग्री नहीं खरीद पाते हैं जो जीवित रहने के लिए भी आवश्यक है। जबकि यह उपभोक्ताओं का एक समूह है, वहीं एक अन्य वर्ग भी है जो उनकी तलाश में है ईएमआई कम होने का इंतजार कर रहे हैं।
मैंने अपने पिछले कॉलम में भी कम ब्याज दरों के युग के बारे में लिखा था.
खैर, इस सप्ताह की अन्य बड़ी खबरों में, अग्रणी एयरलाइन विस्तारा ने इस सप्ताह अपनी आखिरी उड़ान भरी। यह कभी भी उसी ब्रांड के साथ उड़ान नहीं भरेगा क्योंकि इसका एयर इंडिया के साथ विलय हो चुका है।
(संपादक का नोट ईटी सीएफओ के संपादक अमोल देथे द्वारा लिखा गया एक कॉलम है। उनके कई चर्चित विषयों पर लिखे लेखों को पढ़ने के लिए यहां क्लिक करें)
