एलन मस्क और ट्विटर के बीच हाल ही में हुई अत्यधिक सार्वजनिक बहस ने बाजार को झकझोर दिया है।
ट्विटर ने शुरुआत में टाइकून का विरोध करते हुए, अप्रैल 2022 में उसके साथ 44 बिलियन डॉलर (लगभग 3,51,550 करोड़ रुपये) के समझौते पर हस्ताक्षर किए।
इस सौदे ने ट्विटर के तत्कालीन शेयर मूल्य पर 38 प्रतिशत प्रीमियम लगाया। जबकि बाजार को इस तरह के सौदे पर मूल्य वृद्धि की उम्मीद होगी, हाल की घटनाओं ने प्रीमियम को और भी बढ़ा दिया है। इससे किसी भी पक्ष के शेयरधारकों को कोई लाभ नहीं होगा।
मस्क के अप्रैल के प्रस्ताव के बाद से बहुत कुछ बदल गया है। मंदी की आशंका के कारण प्रौद्योगिकी शेयरों में गिरावट आई है।
बड़ी टेक कंपनियों के मूल्य में औसतन 26 प्रतिशत की गिरावट आई है, जबकि कई छोटी टेक कंपनियों के शेयरों में 70 प्रतिशत तक की गिरावट आई है।
टेस्ला के शेयर, जिनका उपयोग मस्क अपने ट्विटर सौदे के लिए कर रहे थे, भी इससे अछूते नहीं रहे, क्योंकि अप्रैल के आरंभ और मई के अंत के बीच उनकी कीमतें लगभग आधी हो गईं, हालांकि उसके बाद से उनमें थोड़ा सुधार हुआ है।
मस्क की घोषणा के बाद ट्विटर द्वारा शेयर मूल्य में की गई वृद्धि खो गई है, जबकि इसके प्रबंधन का कहना है कि मंच ने इस सौदे पर 33 मिलियन डॉलर (लगभग 260 करोड़ रुपये) खर्च किए हैं और राजस्व में हालिया गिरावट के लिए परिणामी अनिश्चितता को जिम्मेदार ठहराया है।
ट्विटर के सौदे से पूर्व शेयर मूल्य पर प्रौद्योगिकी स्टॉक में गिरावट के प्रभाव को ध्यान में रखते हुए, यदि सौदा आगे बढ़ता है तो मस्क द्वारा भुगतान किया जाने वाला प्रीमियम अब मूल 38 प्रतिशत से काफी अधिक होगा।
उद्योगपति और उनके वकीलों ने जुलाई में मस्क द्वारा प्रस्ताव वापस लेने के पीछे सौदे की वित्तीय स्थिति में परिवर्तन से असंबंधित कारण बताए हैं – मुख्य रूप से स्पैम खातों के बारे में अधिक जानकारी की आवश्यकता।
ट्विटर अब कानूनी कार्रवाई का उपयोग करके मस्क को खरीद पूरी करने के लिए मजबूर करने की कोशिश कर रहा है और एक अमेरिकी न्यायाधीश ने अक्टूबर के लिए सुनवाई की तारीख तय की है। लेकिन आगे की कानूनी लड़ाई जिसके परिणामस्वरूप ट्विटर के शेयर की कीमत में लगातार गिरावट आएगी, मस्क को लाभ नहीं पहुंचाएगी – खासकर अगर अदालत उन्हें खरीदने के लिए मजबूर करती है – या ट्विटर के प्रबंधन, कर्मचारियों और मौजूदा शेयरधारकों को।
कंपनी के वर्तमान और भावी शेयरधारकों की सुरक्षा के लिए दोनों पक्षों को सौदे पर पुनः बातचीत करने के लिए तैयार रहना चाहिए।
मूल्य का पता लगाना अधिग्रहण आम तौर पर किसी कंपनी द्वारा उद्योग में अपनी स्थिति मजबूत करने के लिए किए गए रणनीतिक कदम होते हैं।
कुछ क्रेता नई क्षमताएं हासिल करना चाहते हैं, जिन्हें विकसित करने में अन्यथा वर्षों लग जाते हैं, अन्य विभिन्न बाजारों में प्रवेश करना चाहते हैं या नई उत्पाद लाइनें पेश करना चाहते हैं।
कभी-कभी, यदि नियामक अनुमति देते हैं, तो कंपनियां बाजार में अपनी स्थिति मजबूत करने के लिए अपने प्रतिस्पर्धियों का अधिग्रहण भी कर लेती हैं।
ये सौदे आमतौर पर शेयरधारक मूल्य को पारस्परिक रूप से अधिकतम करने के इरादे से किए जाते हैं।
अधिग्रहीत कंपनी के शेयरधारक प्रीमियम पर बेचकर लाभ की आशा करते हैं, जबकि अधिग्रहण करने वाली कंपनी के शेयरधारक अधिक शक्तिशाली और प्रतिस्पर्धी फर्म में हिस्सेदारी चाहते हैं।
यह बात इस सौदे में मस्क और उनके शेयरधारकों पर भी लागू होती है, जो हालांकि एक कंपनी न होकर एक ढीला-ढाला समूह हैं, तथापि जब उन्होंने अप्रैल में ट्विटर के अधिग्रहण का प्रस्ताव रखा था, तो उन्हें काफी लाभ होने वाला था।
हालाँकि, वर्तमान स्थिति के अनुसार, ट्विटर डील से शेयरधारकों का मूल्य अधिकतम नहीं होगा। वास्तव में, शेयरधारकों के एक समूह को लाभ होने से दूसरे समूह को स्पष्ट नुकसान हो सकता है।
यदि ट्विटर कानूनी प्रणाली के माध्यम से इस अधिग्रहण को सफलतापूर्वक लागू कर सकता है, तो मस्क और उनके शेयरधारकों ने आज के बाजार में इसके मूल्य के आधार पर सोशल मीडिया प्लेटफॉर्म के लिए काफी अधिक भुगतान किया होगा।
इस विवाद ने ट्विटर पर कर्मचारियों के मनोबल और प्रतिधारण पर भी महत्वपूर्ण असर डाला है। ऐसे में, भले ही मस्क को कंपनी खरीदने के लिए मजबूर किया जाए, ट्विटर की हालत उस समय से भी बदतर हो सकती है जब उन्होंने इसके लिए बोली लगाई थी।
यह तर्क दिया जा सकता है कि सौदे से पीछे हटने के निर्णय के बाद यह मस्क की अपनी करतूत है, लेकिन वित्तीय प्रोत्साहनों में बदलाव को देखते हुए अधिकांश शेयरधारक-केंद्रित प्रबंधकों ने भी संभवतः यही किया होगा।
दूसरी ओर, यदि मस्क ट्विटर को नहीं खरीदते हैं, तो मौजूदा शेयरधारकों को बाजार पूंजीकरण (या सभी शेयरों का मूल्य) में और गिरावट देखने को मिल सकती है।
यह बहुत ही असंभव है कि वर्तमान आर्थिक माहौल में कोई अन्य दावेदार हो जो ट्विटर के लिए मस्क की मूल कीमत चुकाने को तैयार हो।
यही कारण है कि ट्विटर प्रबंधन अपने शेयरधारकों के लिए अधिकतम लाभ प्राप्त करने के एकमात्र यथार्थवादी विकल्प के रूप में कानूनी मार्ग को आक्रामक रूप से अपना रहा है।
यदि यह सौदा हो जाता है तो उन्हें मस्क के विपरीत असंतुष्ट कार्यबल को प्रबंधित करने के परिणामों से नहीं निपटना पड़ेगा।
शेयरधारकों की सुरक्षा अधिग्रहण के बारे में मन बदलना निश्चित रूप से असामान्य नहीं है। और सौदों को टूटने से बचाने के लिए सुरक्षा उपाय किए जाते हैं।
ट्विटर सौदे के मामले में, 1 बिलियन डॉलर (लगभग 8,000 करोड़ रुपये) का ब्रेकअप शुल्क है।
सामान्य परिस्थितियों में, यह दोनों पक्षों के लिए सौदा पूरा करने के लिए पर्याप्त प्रोत्साहन होता। लेकिन अप्रैल और आज के बीच मौजूद वित्तीय खाई को देखते हुए, मस्क ट्विटर के लिए $44 बिलियन (लगभग 3,51,550 करोड़ रुपये) बिल के बजाय ब्रेकअप शुल्क का भुगतान करना पसंद कर सकते हैं।
शेयरधारकों को इस प्रकार की बाजार अस्थिरता के प्रभावों से बचाने का एक तरीका स्टॉक और नकदी के मिश्रण के लिए सौदा करना है।
इस तरह से प्रस्ताव का मूल्य केवल एक या दूसरे पर आधारित होने के बजाय दो तत्वों के बीच फैल जाता है।
दुर्भाग्य से, ट्विटर सौदा पूरी तरह से नकद आधारित है क्योंकि मस्क “स्वतंत्र अभिव्यक्ति की रक्षा” के लिए सोशल मीडिया प्लेटफॉर्म को निजी बनाना चाहते थे।
स्टॉक को मेज पर छोड़ने से ऐसी योजना पर रोक लग सकती है और इसलिए वह उस तत्व पर पुनः बातचीत करने में अनिच्छुक हो सकते हैं।
इस प्रकार, क्रेताओं और विक्रेताओं को बाजार पर नजर रखनी चाहिए तथा यदि स्थितियां पिछले कुछ महीनों की तरह महत्वपूर्ण रूप से बदल जाती हैं तो मूल्य पर पुनः बातचीत के लिए तैयार रहना चाहिए।
चूंकि ट्विटर अपना मामला जीतेगा या नहीं, इस पर कानूनी राय अस्पष्ट है, इसलिए इसमें शामिल सभी लोगों को सहयोग से अधिक लाभ हो सकता है।
यद्यपि न्यायालय में स्पष्ट विजेता घोषित किया जा सकता है, लेकिन गुप्त वार्ता में दोनों प्रकार के शेयरधारकों के हित एकमत होने की अधिक संभावना है।