मुंबई: सरकारी व्यय में तेजी बैंकिंग क्षेत्र में अधिशेष तरलता की स्थिति के निर्माण से स्पष्ट है, क्योंकि केंद्र अपनी जेब ढीली कर रहा है और प्रणाली में नकदी डाल रहा है।
वर्ष की पहली तिमाही में आर्थिक वृद्धि के मुख्य चालक की अनुपस्थिति महसूस की गई थी। विश्लेषकों का मानना है कि अधिशेष तरलता के प्रति भारतीय रिजर्व बैंक की सहनशीलता से पता चलता है कि वह धीरे-धीरे नरम मौद्रिक नीति की ओर बढ़ रहा है।
पिछले सप्ताह, इस बात पर बल देते हुए कि जून तिमाही में सकल घरेलू उत्पाद में 6.7% की अपेक्षा से कम वृद्धि के बाद भारत की विकास कहानी बरकरार है, केंद्रीय बैंक के गवर्नर शक्तिकांत दास ने यह कहकर अपने बयान को पुष्ट किया कि बजट अनुमानों के अनुरूप शेष वर्ष के लिए सरकारी व्यय में तेजी आएगी।
बैंकिंग प्रणाली के मीट्रिक्स से पता चलता है कि पिछले कुछ महीनों से इसमें लगातार वृद्धि हो रही है।
केंद्र के नकदी शेष में तीव्र गिरावट
जुलाई, अगस्त और सितंबर में अब तक बैंकिंग प्रणाली ने अधिशेष तरलता की स्थिति का अनुभव किया है, जिसमें ऋणदाताओं द्वारा आरबीआई के पास प्रतिदिन जमा की गई धनराशि की औसत राशि ₹1.34 लाख करोड़ है, जैसा कि केंद्रीय बैंक के आंकड़ों के विश्लेषण से पता चलता है। जब आरबीआई बैंकों से धन अवशोषित करता है तो यह अधिशेष तरलता की स्थिति के प्रचलन को दर्शाता है। मई में जब चुनाव पूरे जोरों पर थे, तब ₹5 लाख करोड़ से अधिक के शिखर से, सरकार का नकद संतुलन अब तेजी से गिरा है, जो केंद्र के खर्च को बढ़ावा देने का संकेत देता है।
आईडीएफसी फर्स्ट बैंक की मुख्य अर्थशास्त्री गौरा सेनगुप्ता ने कहा, “(अतिरिक्त) तरलता की स्थिति में वृद्धि चुनाव के बाद सरकारी व्यय में वृद्धि को दर्शाती है।” “यह 24 मई तक ₹5.1 लाख करोड़ के उच्चतम स्तर से अगस्त 2024 तक सरकारी नकदी अधिशेष में ₹2.3 लाख करोड़ की कमी से परिलक्षित होता है।”
मई और जून में बैंकिंग प्रणाली की तरलता मोटे तौर पर घाटे की स्थिति में थी।
सरकार द्वारा किया जाने वाला व्यय सामान्यतः बैंकिंग प्रणाली के माध्यम से प्रवाहित होता है, जिससे ऋणदाताओं के पास नकदी बढ़ जाती है, हालांकि पिछले कुछ वर्षों में केंद्र द्वारा किए गए व्यय सुधारों ने इस प्रवाह को कम कर दिया है।
दास ने पिछले सप्ताह कहा था कि पहली तिमाही के लिए सकल घरेलू उत्पाद की वृद्धि दर उम्मीद से कम रही है, जिसका कारण संभवतः जून के शुरू में समाप्त हुए आम चुनावों के दौरान केंद्र और राज्यों द्वारा कम खर्च करना है।
उधार लेने की लागत, आरबीआई का रुख
पिछले दो महीनों में बैंकिंग प्रणाली में नकदी की आसान स्थिति के कारण भारित औसत कॉल दर (WACR) में कमी आई है, जो बैंकों की ओवरनाइट फंड लागत को दर्शाती है।
स्टैंडर्ड चार्टर्ड बैंक की भारत में आर्थिक शोध प्रमुख अनुभूति सहाय ने कहा, “आरबीआई गवर्नर के हालिया भाषण में सबसे उल्लेखनीय बयान यह था कि विकास और मुद्रास्फीति के बीच संतुलन बहुत अच्छी स्थिति में है। यह अगस्त के नीति वक्तव्य से एक महत्वपूर्ण बदलाव है, जिसमें उन्होंने मुद्रास्फीति पर स्पष्ट ध्यान केंद्रित करने का उल्लेख किया था।”
“यह मानते हुए कि मुद्रास्फीति पर कोई नकारात्मक आश्चर्य नहीं है, मुझे लगता है कि तरलता के साथ सहजता बनी रहने की संभावना है और फिर रुख में बदलाव लाकर एक कदम आगे बढ़ा जा सकता है और फिर वर्ष के अंत तक शायद ब्याज दरों में कटौती शुरू हो सकती है।”
डब्लूएसीआर, जो आरबीआई की नीति का परिचालन लक्ष्य है, 1 जुलाई से 5 सितंबर तक औसतन 6.38% रहा है, जो केंद्रीय बैंक की रेपो दर 6.50% से 12 आधार अंक कम है। एक आधार अंक 0.01 प्रतिशत अंक होता है।
आसान लिक्विडिटी और ओवरनाइट फंड की कम लागत ने सरकार के ट्रेजरी बिलों पर यील्ड को कम कर दिया है, जिनका इस्तेमाल अर्थव्यवस्था में विभिन्न क्रेडिट उत्पादों के लिए मूल्य निर्धारण बेंचमार्क के रूप में किया जाता है। आरबीआई के आंकड़ों से पता चलता है कि 26 जून को नीलामी से लेकर 4 सितंबर तक, विभिन्न परिपक्वताओं के टी-बिलों पर यील्ड 17 आधार अंकों से 24 आधार अंकों तक गिर गई है।
आरबीआई के उपाय
2023 में, जब आरबीआई को वर्ष की दूसरी छमाही में खाद्य मुद्रास्फीति में अचानक वृद्धि का सामना करना पड़ा, तो केंद्रीय बैंक संभावित मुद्रास्फीति प्रभाव को देखते हुए, बैंकिंग प्रणाली में अधिशेष तरलता को बर्दाश्त करने के खिलाफ था।
पिछले कुछ महीनों में, RBI ने विदेशी ऋण प्रवाह के माध्यम से बैंकिंग प्रणाली में जोड़े जा रहे रुपये की तरलता की मात्रा पर लगाम लगाने के लिए कुछ कदम उठाए हैं। जुलाई के मध्य से अब तक केंद्रीय बैंक ने द्वितीयक बाजार परिचालन के माध्यम से कुल ₹18,225 करोड़ मूल्य के खुले बाजार बॉन्ड की बिक्री की है। हालाँकि, इसने नीलामी के माध्यम से सरकारी बॉन्ड की बड़े पैमाने पर, खुले बाजार में बिक्री करने से परहेज किया है।
आधिकारिक डिपॉजिटरी आंकड़ों के अनुसार, जुलाई और अगस्त में भारतीय ऋण बाजारों में 4.8 बिलियन डॉलर का शुद्ध निवेश हुआ।
